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Jul 25, 2023

Steigende Reis- und Energiepreise auf den Philippinen schüren Inflationssorgen

Autor Die „entscheidenden 3“: Wird die Rückkehr der Reis- und Energiepreisspitzen die Lockerungspläne von Bangko Sentral ng Pilipinas verzögern? Die philippinische Inflation erreichte im Januar 2023 einen Höchststand von 8,7 % im Jahresvergleich, angetrieben durch

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Die „entscheidenden 3“: Wird die Rückkehr der Reis- und Energiepreisspitzen die Lockerungspläne der Zentralbank der Philippinen verzögern?

Die philippinische Inflation erreichte im Januar 2023 einen Höchststand von 8,7 % im Jahresvergleich, angetrieben durch eine Mischung aus wiedererstarkter Inlandsnachfrage und erhöhten globalen Rohstoffpreisen. Seitdem hat sich die Inflation im Juli auf 4,7 % im Jahresvergleich abgeschwächt.

Eine Reihe aggressiver geldpolitischer Straffungen (Zinserhöhungen von insgesamt 425 Basispunkten) sowie die Abschwächung der globalen Energiepreise trugen dazu bei, den Inflationspfad in Richtung des Inflationsziels der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) von 2-4 % zu verschieben. Die BSP prognostiziert, dass sich die Inflation bis zum vierten Quartal wieder innerhalb des Zielwerts einpendeln wird.

Allerdings könnten die jüngsten Entwicklungen die aktuelle Abschwächung zunichte machen, insbesondere da der Preisdruck bei wichtigen Rohstoffen wieder zunimmt.

Frühere Episoden hoher Inflation auf den Philippinen waren größtenteils auf angebotsseitige Probleme zurückzuführen. Die lokale Reisproduktion reicht nicht aus, um die Inlandsnachfrage zu decken, und so ist das Land auf Getreideimporte aus benachbarten Volkswirtschaften angewiesen. Auch die Philippinen sind für die Stromerzeugung und den Transport auf importierte Energie angewiesen, was zeigt, wie anfällig die Wirtschaft gegenüber starken Schwankungen der globalen Energiepreise ist.

Wir haben drei Schlüsselpositionen im CPI-Korb identifiziert, nämlich Reis, Strom und Verkehr, die zusammen 23,41 % des Gesamtwerts ausmachen. Bei der jüngsten Inflationsepisode machten die drei entscheidenden Faktoren 41 % der Inflation im Jahr 2022 aus, was die Bedeutung einer Stabilisierung der Preisbewegungen für diese wichtigen Rohstoffe unterstreicht.

Angesichts ihres Gewichts im CPI-Korb und der Abhängigkeit des Landes von Reis- und Energieimporten könnte jeder starke Anstieg der sogenannten „entscheidenden 3“ einen erneuten Anstieg der philippinischen Inflation bedeuten.

Reis ist das Hauptnahrungsmittel auf den Philippinen und Mahlzeiten ohne Reis gelten nicht als „vollständige Mahlzeit“. Diese Tatsache spiegelt sich im Reisgewicht von 9,6 % im CPI-Korb wider. Ernteschäden durch Stürme oder schlechtes Wetter zwangen die Philippinen in der Vergangenheit, mehr Grundnahrungsmittel zu importieren, um die Versorgung zu sichern. Die Entwicklungen im Jahr 2023 trüben die inländischen Produktionsaussichten mit dem Einsetzen des Wetterphänomens El Niño zusätzlich zum jüngsten Exportverbot aus Indien.

Durch ein im Jahr 2019 verabschiedetes Gesetz (RA 11203) wurden die Quoten für den Reisimport abgeschafft, was theoretisch dazu beitragen könnte, das inländische Angebot zu erhöhen. Die Philippinen könnten jedoch angesichts der Auswirkungen von El Niño auf Reisexporteure und des Reisexportverbots in Indien mit erhöhten Importkosten konfrontiert werden. Die Reisinflation hat vor Kurzem das Ziel (4,2 % im Jahresvergleich) überschritten und könnte zunehmend Anlass zur Sorge geben, sollten sich die Angebotsbedingungen in den kommenden Monaten weiter verschärfen.

Die Philippinen sind nicht nur auf Reisimporte angewiesen, sondern auch auf Energieimporte für die Stromerzeugung und den Transport. Verkehr und Elektrizität haben mit 9,02 bzw. 4,8 Punkten erhebliche Gewichte im CPI-Korb. Der Anstieg der globalen Energiepreise im Jahr 2022 war einer der Haupttreiber für die Inflation, wobei Transport und Strom eine Inflation von 12,9 % gegenüber dem Vorjahr und 18,5 % gegenüber dem Vorjahr verzeichneten.

Der jüngste Anstieg der globalen Energiepreise aufgrund der Entwicklungen in der Ukraine und Produktionskürzungen hat zu höheren philippinischen Inlandspumpenpreisen geführt. Diese Entwicklung dürfte sich letztendlich in höheren Stromkosten niederschlagen, da 13,5 % der Stromerzeugung auf Ölkraftwerke entfallen.

Darüber hinaus führt eine hohe Inflation im Transport- und Stromsektor häufig zu Zweitrundeneffekten. Hohe Transport- und Stromkosten könnten zu einem Anstieg der Preise für Artikel führen, die in der Produktion Transport und Strom erfordern, was zu einem noch stärkeren Preisdruck führen würde.

BSP deutete kürzlich eine mögliche Wende in der Politik bis zum ersten Quartal 2024 an und verwies auf Prognosen, denen zufolge die Inflation zu diesem Zeitpunkt deutlich innerhalb der Zielvorgaben liegen würde.

Die BSP ist eine inflationsorientierte Zentralbank mit dem Ziel, die Inflation im Bereich von 2-4 % zu halten. Zu den jüngsten Straffungsphasen kam es in den Jahren 2014, 2018 und 2022, als die BSP die Zinssätze anhob, um Preisspitzen entgegenzuwirken, die durch steigende Kosten für Reis und Energie verursacht wurden.

Der jüngste Anstieg der Reispreise in Verbindung mit dem Wiederanstieg der globalen Energiekosten könnte einen erneuten Preisdruck auslösen und verhindern, dass sich die Gesamtinflation deutlich innerhalb des Inflationszielbands der BSP einpendelt. Aufgrund des enttäuschenden BIP-Berichts für das zweite Quartal hatten wir ursprünglich eine Senkung des BSP-Zinssatzes bis zum ersten Quartal nächsten Jahres geplant. Sollten die Reis- und Energiepreise in den kommenden Monaten jedoch weiter steigen, könnte BSP seine geplante Lockerung auf Mitte 2024 verschieben.

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Leitender Wirtschaftswissenschaftler, Philippinen